杭氧股份:国产替代、产品升级迈向工业气体龙头

发表日期:发布时间:2022-09-04 04:54:15 来源:nba买球官方网站 作者:nba买球正规官方网站 浏览次数:6

  盈利预测2021年公司归母净利润11.9亿元,预计2022-2024年公司归母净利润分别为15.7/18.7/23.1亿元,同比增速分别为32%/19%/24%,三年复合增速25%,对应PE分别为19/16/13倍。采用分部估值,6-12月目标市值为491亿元,现价60%以上空间,给予“买入”评级。

  核心逻辑持续国产替代:工业气体龙头,基于空分设备打造全产业链优势。管道气业务加速,存量运营市场份额10%,新签气体运营市场份额近50%。预计2025年底运营气体规模超300万方,2022-2025年气体业务收入复合增速23%,2025年气体业务收入占比超过75%。

  产品结构升级:零售气体、电子特气高附加值业务打造公司第二成长曲线。电子大宗气国产替代空间广阔,青岛芯恩项目二期有望于2022年下半年投入运营,此外斯达半导电子气项目落地标志项目加速。特气市场,公司以稀有气体切入,有望快速抢占市场份额。

  公司治理改善:股权激励授予完成,管理层与股东的诉求理顺,杭州优质国企焕发活力。

  与市场观点的差异市场认为:1)钢铁化工行业需求周期性;2)零售气价波动大;3)对电子气业务成长性怀疑我们认为:1)下游需求结构优化,锂电、半导体、精细化工等新领域占比提升,对标海外气体市场空间仍非常广阔;2)零售气价波动不是投资的主要逻辑,当前气价处在历史偏低水平,公司通过长协价降低波动性;3)有望将空分设备、现场制气业务的优势延伸向电子气领域,公司在现场制气(高纯氮)等方面项目经验丰富、资金优势明显,未来有望成为国产替代的领军者。

  催化剂新签气体项目公布;空分设备订单公布;电子特气项目取得进展风险提示行业竞争风险及市场风险;产品价格波动风险

  证券之星估值分析提示斯达半导盈利能力良好,未来营收成长性良好。综合基本面各维度看,股价偏高。从短期技术面看,近期消息面一般,主力资金无明显迹象,短期呈现震荡趋势,市场关注意愿一般。更多

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